创业板允许借壳不等于鼓励炒壳

创业板允许借壳不等于鼓励炒壳
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最近,关于成长型企业市场有很多话题。主要原因是监管部门修改了上市公司并购的相关规定,允许创业板在一定条件下实施借壳交易。这一举措被认为是创业板推出十年来最大的制度变革之一,并引起了广泛的反响。

重组政策放松

创业板在2009年推出时,监管部门明确规定创业板不会借壳上市,这意味着创业板公司的壳资源不能转让。一旦这些公司出于各种原因退出市场,它们作为上市公司的壳价自然会归零。

当初之所以制定这样的规定,主要是因为当时市场上投机气氛浓厚,尤其是对表现不佳的股票的投机,这往往会逐步成为股市的主题。这样做的主要原因是上市公司可以出售它们的壳,也就是说,即使公司的业绩更差,它们仍然可以通过出售壳而复活,成为一个全新的企业。

客观地说,当时上市的速度很慢。一些急于上市的公司走了借壳上市的道路,这使得壳资源的价格非常有价值。因此,围绕上市公司出售和借壳上市的事件会形成热点,进而导致投机行为的蔓延。这种投机严重背离了价值投资的概念,也传递了一种不良的投资模式,给投资者带来了巨大的风险。因此,监管当局一直对此深恶痛绝。

创业板作为一种全新的板,基于自身的特点,通常处于成长期,性能稳定性差。由于自身的经营问题,很容易失去上市资格。在这种情况下,如果允许它像其他董事会一样出售股票和借壳,可以想象这种事件会大量发生,这对市场的稳定是非常不利的。

考虑到创业板本身上市门槛相对较低,主要由中小企业组成,不允许出售或借入。虽然它在一定程度上限制了资本市场的功能,但它可以抑制过度投机,因此在当时被认为是非常必要的。

不鼓励空壳投机

十年过去了,时代变了。一方面,由于上市速度加快,首次公开募股的壁垒湖有所缓解,这也使得有意借壳上市的公司数量减少。另一方面,随着内幕交易等违法行为的查处,主板和中小板利用空壳出售和借壳投机的现象大幅减少,这一领域的过度投机行为明显受到抑制,相应的风险也有所降低。

在这种情况下,创业板市场某些制度安排的改革,允许其在资产重组过程中在一定条件下出售资产,也为资本市场的各项功能在创业板市场上得到充分体现提供了一定条件,这已经成为市场各界的共识。

需要强调的是,现在开放创业板的主要目的是通过积极有效的资产重组,利用资本市场的力量,提高上市公司的质量,而不是鼓励对壳资源的投机。事实上,基于现实中的各种因素,上市公司的壳资源价值远低于以前,从未来发展趋势来看,还会进一步下降。

此外,上市公司资产重组有许多限制性条件,需要以规范的方式进行。在真正的市场导向条件下,重组成功的可能性不会特别高。因此,可以想象,创业板开盘后,这一地区不会有太多卖壳借壳的案例,也不会出现“井喷”的热潮,市场更难重现过去大规模炒壳的趋势。

创业板空壳资源价格从现在开始上涨,低绩效股票因为可以借壳上市而价值翻倍的想法,确实与实际情况不符,也不符合监管部门实施的改革思路。

过去几年,中国资本市场发生了许多积极变化。价值投资的概念得到了越来越多的认可。放松管制和加强监管的模式也不断得到推广。在这种情况下,投资者更有必要自律,能够看清市场发展的方向,而不是局限于过去的思维,将盲目炒作的行为带回当前市场。误读政策和误判形势只会导致损失。

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